被低估的綠電獨角獸暴漲1200%！IREN還能再漲10倍？現在還可以買嗎？

有這麼一家公司，它竟然能同時踩中，挖礦，算力，電力，AI這四個當下最熱的風口，讓科技巨頭微軟搶著和它簽下了一份為期五年的合作大單，總金額高達 97 億美元。

而它今年的營收還大幅增加了168%，創下了歷史新高。但是我回頭看了所有有關它的文章，發現大多數人可能都低估了它真正的價值。

因為問題的關鍵，根本不是它到底是礦商還是AI股。真正值得我們深度研究的核心是，在當下這場席捲全球、耗資億萬美金的AI軍備競賽裡，為什麼這家看似不起眼的、用著低成本水電的公司，反而可能手握著一張通往未來的，連科技巨頭都有些羨慕的王牌？

今天我們要來深度拆解的就是IREN Ltd（股票代號：IREN）這家公司。

這期影片我會從它的業務模式，獨特護城河，財報分析，技術分析，幾個維度來深度解析這家公司究竟搭建了一個怎樣獨特的盈利模型，以及這個模型背後，那些讓人無法忽視的、真實的上漲動力。而我也會在影片中給出我認為的高盈虧比高勝率的入場試錯點位。

一、IREN的業務模式：從礦工到AI算力核心

現在讓我們先把時間拉回幾年前。當時IREN和許多公司一樣，在比特幣挖礦的浪潮裡尋找機會。但它的選擇從一開始就與眾不同。當別人在爭搶昂貴的商業用電時，IREN默默地把家安在了加拿大不列顛哥倫比亞省這些水力資源極其豐富的地方。

你想啊，水從山上流下來，推動渦輪發電，這個成本幾乎是天生的低廉。它把電費成本死死地壓在了每度電3.3美分左右。 3.3美分，這是什麼概念？這幾乎是全球最低的電力成本梯隊之一。

故事如果只到這裡，那麼IREN最多就是一個非常優秀的礦工。但真正的轉捩點來了，那就是AI時代的爆發。所有人都突然意識到，訓練大模型、運行AI應用，需要一種新的能源，不是石油，不是傳統電力，而是運算力，具體來說，是成千上萬顆像英偉​​達GPU這樣的高效能晶片組成的運算力。

而運作這些晶片，需要消耗天文數字般的電力。這時候，所有AI巨頭和新創公司面臨的最大痛點，突然從能不能買到晶片變成了買來晶片後，我能不能負擔得起那驚人的電費帳單？甚至是即使我願意花錢，還能不能買的到電？

就像微軟執行長納德拉近期在BG2播客中提到的，儘管市場對AI晶片的需求持續高漲，但微軟目前面臨的並非算力過剩，而是資料中心的供電和實體空間已接近極限，導致大量 AI 晶片只能滯留在庫存中，無法通電運作。而納德拉認為，目前真正的瓶頸並非晶片供應，而在於電力供應。

如果說 OpenAI 讓微軟站上了 AI 時代的浪尖，那麼真正決定它能跑多遠的，就是下面這些最不起眼的慢變量，電力、機房、冷卻系統，以及審批速度。

在 AI 爆發的這兩年，微軟最大短板已經不在模型，而是在基礎建設中。 Azure 雲端服務和 OpenAI 模式都在搶算力，電力批文批不下、機房週期拉太長，成了微軟的掣肘。

根據美國能源資訊署的數據，2025 年美國資料中心的電力消耗將佔全國總用電量的 9.5%。德州因為電價低、核准快，成了少數還能快速擴產的州。所以微軟的算盤很簡單，不等審核、不建地基，直接租別人現成的電力和場地。

這也是促成微軟如此迫不及待和IREN簽下5年合約的原因。而對於IREN而言，戲劇性的反差就在這裡出現了。當整個科技世界都在為高昂的算力成本焦頭爛額時，我們回頭一看，IREN早在多年前，就好像未雨綢繆一樣，在那些不起眼的地方，已經建成了一座座現成的、用著幾乎全球最便宜電力的高性能計算基地。

這就像什麼呢？就像大家都在瘋狂淘金，而IREN卻提前在金礦旁邊，用極低的成本建好了一個源源不斷提供廉價水源和工具的補給站。現在淘金熱達到高潮，你說，是那些不確定能否淘到金的淘金客更值錢，還是這個確定性能向所有淘金客收費的補給站更值錢？答案，似乎不言而喻。

二、獨特護城河

所以對IREN來說，第一次的價值重估，就來自於它從比特幣礦工到AI算力基石的華麗轉身。但這只是故事的第一層。

它的第二個獨特之處，在於它建構了一個極其聰明的雙引擎模式。我們拆開來看，第一個引擎，是它傳統的比特幣挖礦業務。別忘了，這塊業務因為有超低的電費成本，至今仍然是個非常強勁的現金牛。它能源源不斷地產生穩定的現金流。而第二個引擎，就是它現在全力衝刺的AI雲服務。

而且IREN並沒有把這兩塊業務割裂開，它用第一個引擎，比特幣挖礦產生的豐厚現金流，來為第二個引擎，AI業務的瘋狂擴張提供燃料。這意味著什麼？這意味著當其他純粹的AI算力新創公司需要不斷融資、稀釋股權來購買昂貴的GPU時，IREN可以用自己賺來的錢去擴張，它的財務結構更健康，發展的自主權也更大。這個以礦養AI的策略，是一個被嚴重低估的巧妙設計，它讓IREN在AI的牌桌上，擁有了更從容的底氣。

說到這裡，我們必須深入它的AI業務核心，看看它的第三個，也是最核心的競爭優勢，垂直整合。這個詞聽起來很專業，但理解起來很簡單。就是從上到下，從土地、電網、資料中心大樓，到裡面的硬體、冷卻系統，全是IREN自己擁有、自己設計、自己運作的。它不是一個租戶，它是整個計算電廠的業主。

這種模式帶來的好處是顛覆性的。首先，是極致的成本控制。它不需要向任何第三方支付高昂的資料中心託管費，所有的優化都是為了自己業務的效率。其次，是驚人的營運靈活性。它的資料中心是可以根據市場需求進行動態調整的。

例如，當比特幣價格高時，它可以調配更多算力去挖礦；當AI算力需求旺盛、利潤更高時，它又能快速將資源切換到AI服務上。這種靈活性，是那些架構固定的傳統雲端服務商難以比擬的。

而為了支撐最前沿的AI計算，IREN在技術上也沒閒著。它採用了先進的直接晶片液冷技術。你可以想像成給每個GPU晶片都配了一個高效的液體空調，這能讓它支撐下一代功率更高、更密集的AI晶片，保證了服務的穩定性和高性能。

正是憑藉著這些紮實的基礎設施和能力，IREN才獲得了英偉達的青睞，成為了其優先合作夥伴。在全球GPU一芯難求的背景下，這個身分意味著它能持續、穩定地拿到最新的H100、H200晶片，這本身就是一道又寬又深的護城河。

三、IREN財報分析

好了，分析了這麼多商業模式上的亮點，你可能會問：這些美好的故事，有紮實的財務數據支撐嗎？讓我們翻開IREN最新的財報，數據會說。在剛剛過去的2025財年，IREN的總收入達到了創紀錄的5.01億美元，相比前一年暴漲了168%！更關鍵的是，它實現了8,690萬美元的淨利潤，而前一年還是虧損的。這意味著，它不僅僅是在擴張，它已經進入了規模化獲利的健康階段。

再看一個更體現核心營運能力的指標，調整後EBITDA，達到了驚人的2.697億美元，比去年同期成長了395%！這個數字充分說明了它主要業務強大的造血能力。

在資產負債表上，截至最近一個季度，它手握5.6億美元的充沛現金，雖然因為大力投資AI基礎設施導致當前自由現金流為負，但它的債務水平控制在相對合理的範圍。這些冰冷的數字，共同描繪了一幅溫暖的圖景：一家公司，正利用其獨特的優勢，在一條黃金賽道上，進行著高效、有紀律的擴張。

當然，它所面臨的風險，我們同樣不能忽視：

第一，也是最大的風險，產業週期風險。比特幣價格的波動是出了名的大，這會直接衝擊其挖礦業務的現金流。雖然AI業務正在崛起，但短期內股價難免會受到數位貨幣市場情緒的影響。

第二，技術執行與市場需求風險。 IREN正在大規模投入，採購了數千張頂級GPU。它能否按時完成資料中心的建置？建成後，能否順利找到足夠多、足夠大的客戶來'吃掉'這些龐大的算力？這是一個需要持續追蹤驗證的過程。

第三，競爭風險。它面對的不僅是其他專業算力供應商，更是亞馬遜AWS、微軟Azure、Google雲端這樣的巨頭。 IREN的'裸金屬'服務雖然有特色，但巨頭的生態和客戶粘性是可怕的。

第四，也是最想提醒你的，估價風險。作為一隻典型的成長股，它的股價可能已經包含了市場對未來的美好預期。這意味著，任何不及預期的財報或消息，都可能引發股價的劇烈下跌。你需要有一顆強大的心臟，來承受這個過程。

四、IREN技術分析

說到這裡，相信你對IREN這家公司已經有了充分的了解了，那麼對於我們散戶而言到底該如何操作呢？

從短線技術結構來看，IREN 目前正處於一個典型的上升三角形形態中，這是技術分析中常見的續漲形態，通常出現在主升浪中途，意味著市場正在重新儲蓄動能。此形態的底邊由逐步抬高的低點構成，顯示買盤力量不斷上移，市場願意以更高價格承接籌碼。

而上邊則形成接近水平的阻力區，通常代表短線獲利盤的壓制區域。隨著價格向三角形尖端收斂、成交量逐步萎縮，市場壓力逐步消化，一旦出現放量突破上沿的走勢，往往意味著新一輪上漲即將啟動。

目前 IREN 的走勢已具備此形態的多個關鍵特徵：低點持續抬升，底邊斜率穩定；上沿阻力位於67-68美元區間，已多次測試但尚未有效突破；成交量逐步收斂，顯示動能正在聚集；同時MACD與RSI指標也同步回升，確認了底部結構的形成。若價格能以放量陽線有效突破68美元，短期目標可上看74美元前高位置，而從中期結構來看，更可對應至90美元附近的斐波那契161.8%延伸位。

而且這並非只是技術性反彈，而是趨勢延續的重要訊號。結合基本面來看，無論是與微軟的長期合作、液冷資料中心的佈局，或是算力基礎設施的持續推進，各項因素均指向同一結論，IREN正處於主升浪再度展開的前夜。市場的耐心，即將迎來回報。當上升三角形最終實現突破，便是趨勢加速之時。

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