不是P2P，那是什麼？虛擬貨幣市場的另一種交易邏輯

上一篇文章中我們談及到的P2P模式, 今天要來探討一下在加密貨幣市場非P2P模式的交易又是什麼？

其實在上一篇文章的開頭我有提及到像是現在很成熟的股票市場只要在App確認一下我們想要賣出或買入的價格後就會有後台自動撮合, 其實這個模式就是我們今天要談及到的非P2P模式, 在現實世界裡面我們是依靠『證券交易所』後台的系統在幫我們進行操作, 在虛擬貨幣的世界裡面就是依靠在『虛擬貨幣交易所』進行

傳統證券交易所(股票市場） vs 虛擬貨幣交易所比較

相同之處有：

1.撮合原理一致 : 訂單簿

都是透過「買賣委託單」的方式，買方下買單（Bid），賣方下賣單（Ask），當價格與數量達成一致時，自動撮合成交

2.採用撮合引擎(Matching engine)

不論是股票交易所（如台灣證交所、NYSE）或虛擬貨幣交易所（如 Binance、OKX），背後都有高速撮合引擎來處理每一筆訂單

3.價格優先, 時間優先原則

在兩種市場中，通常都會優先撮合價格最優的單，若價格相同，則會依下單時間先後順序進行撮合

不相同之處有：

1.交易時間-

傳統有固定交易時間, 虛擬貨幣交易所是24/7全天候在進行交易

2.清算與交割-

傳統T+2日的交割（台股) 集中保管, 虛擬貨幣交易所是『即時交割』（即時資產變動）

3.撮合平台種類

傳統只有中心化, 虛擬貨幣交易所有去中心化(DEX)與中心化(CEX)

根據上方的對比可以發現, 虛擬貨幣與股票市場的撮合機制本質是一樣的：都有訂單簿、撮合引擎、限價/市價單等。但在運作時間、監管環境、以及交割方式上存在差異。

更精確的說只有中心化的交易所(CEX)的模式跟股票市場的撮合機制本質是一樣的, 如果是去中心化的交易所是怎麼樣運作的呢？

去中心化交易所(DEX)

撮合機制：AMM 自動做市商 (Automated Market Maker) + 流動性池

📌 運作方式：

1. 使用者不下單，而是直接兌換：

   由智能合約根據一個數學公式自動決定價格，讓你隨時可以跟「系統」進行交易

   • 例如：使用者想把 ETH 換成 BTC。

   • 系統會依據當前流動性池中的 ETH/BTC 儲備比例來計算匯率。

2. 流動性池 Liquidity Pool：

    它是一個智能合約鎖住兩種加密資產，例如 ETH 和 USDT，用來支援用戶進行交換

   • 提供資金的人（流動性提供者）將 ETH 與 BTC 一起放入池中。

   • 使用者交易時，是直接與「資金池」交換，而非另一個交易對手。

3. 定價機制：

   • 使用公式（如 Uniswap 的 x*y=k）自動調整價格。

   • 交易越大，對價格影響越大（稱為滑價 slippage）。

以上這一整段的模式, 就是價格不在採用之前掛單定價的模式, 而是利用系統去根據現有池子裡面的貨幣數量去算出一個匯率讓你來進行兌換, 『池子』的概念就是今天如果你想要用ETH換USDC 那這個池子裡面就會有這兩種貨幣在裡面, 讓有需要要進行這兩種貨幣交易的人進行兌換

所以這個 LP (流動性池) 就非常的重要, 首先他裡面必須要有幣在裡面, 並且要夠大夠深他才會穩定, 幣面因為某個幣可能大量的兌換造成匯率上的變化對你不利就是上面提到的滑價(slippage)

實際案例 (了解什麼是滑價）：

• 流動性池裡有 100 ETH 和 100,000 USDT → 初始價格 1 ETH = 1,000 USDT (這時候的匯率)

• 你想用 10,000 USDT 來買 ETH

步驟1：計算交易前常數 k

公式 : x * y = k, 100 ETH * 100,000 USDT = 10,000,000

步驟2：你放入 10,000 USDT → y 變成 110,000

計算新的 ETH (x) 數量

x * 110,000 = 10,000,000 （因你投入 10,000 USDT，池中的 USDT 從 100,000 增加為 110,000）

x = 10,000,000 / 110,000 ≈ 90.91 ETH

→ 所以你可以拿到：

100 - 90.91 = 9.09 ETH

結果分析：

• 1,100 USDT / ETH (新的匯率) vs 1,000 USDT / ETH (舊的匯率)

• 實際上「滑」了 10% 左右 👉 這個差價，就是價格滑點（Slippage）

如何避免價格滑點太大？

1. 限制「最大滑點」設定（如 0.5%）

2. 分批交易 (盡量分割交易的數量避免太大的波動引發較大的價格滑點）

3. 優先選擇流動性深的池子

4. 在低波動時段交易（避免搶單、波動大時）

聽起來, 去中心化交易所 DEX 滑點的風險很高, 那他的優點是什麼？ 還有當池子裡面要兌換的幣不夠了怎麼辦呢？利用池子裡面的幣進行匯率的兌換他跟市價會『脫軌』嗎？怎樣才算是流動性『深』的池子呢？

這些問題將是我們下一篇文章的重點，讓我們一起繼續深入探索這個神秘又自由的去中心化交易世界吧！