網飛3年狂飆701%，財報回檔10%，10倍的買入機會來了？！

你不一定知道這家公司，但一定看過它出品的影片，《絕命毒師》、《紙牌屋》、《風騷律師》、《怪奇物語》等等火遍全球的經典大熱劇集；《尸戰朝鮮》和《魷魚遊戲》更是讓它打開了亞洲流媒體的大門，收穫大批忠實訂閱。

它與Amazon Prime Video、Disney+，是全球流媒體3巨頭，而它是其中的帶頭大哥，以超3億訂閱者的數量，遙遙領先其他2家。

為什麼最年輕的它，可以坐上流媒體的王座？股價短短3年狂飆701%，是泡沫膨脹還是業績推動？現在的股價，是不是10倍的買點機會？

文章的結尾我會給出交易機會，並有熱門股業績回顧，數據可驗證，請大家一定看到最後喔，絕不讓你失望！

NFLX成長軌跡回顧

NFLX的成長經歷可以大致分為三個階段：

第1階段：碟片時代

NFLX誕生的靈感來源於亞馬遜，1997年亞馬遜在納斯達克上市，大家都知道亞馬遜發家是靠網上賣書，後面才開始走商品多元化；NFLX的創始人Reed Hastings當時想，貝佐斯賣書都可以上市，那我搞一個碟片租賃，能不能也干成上市公司。

1997年DVD剛流行，但普及程度還不高，當時美國的DVD租賃，先交納押金，不能超過租賃時間，否則得額外收費；

Reed靈機一動，發現了其中的商機，來來回回更換碟片很麻煩，而且還晚了還要罰錢，於是他把碟片的次租改成了月租，客戶先交納月租的費用，成為會員，一次性可以拿回去4張碟片，只要不超過1個月，4張碟片什麼時候看完，什麼時候可以換新碟片，並且其中不需要再交納其他費用。

Reed的這個想法，現在看來平平無奇，因為現在大家，每月不知道訂閱多少付費軟體，但那是1997，沒人敢這麼想，更沒人敢這麼做，他敢想又敢做，很難不成功，隨著DVD逐漸取代錄像帶，Reed知道自己賭對了，2000年前後DVD迎來需求大爆發，NFLX業績暴漲，乘著新時代的東風，2002年NFLX上市，短短5年的時間，已經和亞馬遜一樣，成為上市公司。

2005年，NFLX的碟片業務開始到達巔峰，每天出租的碟片高達100萬張，2006年訂閱碟片會員的付費用戶，已經到了600萬，這是一個什麼概念呢？

當時美國超市，平均牛奶價格，每公升約0.81美元。

而NFLX在2006年，出租碟片最受歡迎月會員費（允許同時出租3張碟片，無限次數）每個月17.99美元。

600萬人每月給NFLX支付17.99美元，大家感興趣的可以自己算一算，NFLX一個月賺多少？

每個月的月會員費，相當於牛奶價格的22倍，NFLX在碟片租賃這個行業已經成了王者。

但Reed知道，人類社會早已步入互聯網時代，碟片遲早會被淘汰，根據歷史數據顯示，2006年美國普通家庭電腦普及率為73.9%，雖然那個時候網速不快，網上並沒有太多娛樂方式，但這時，一個視頻界的巨頭，已經開始主導互聯網時代的娛樂風向，它就是YouTube。

YouTube的快速崛起，讓Reed清楚的意識到一個問題，娛樂方式的轉變將會從實體，很快的轉移到互聯網，娛樂的媒介不再是傳統的視頻播放設備，而會是電腦這种多功能的新互聯網設備，所以Reed當時斷定，DVD肯定會被互聯網的流媒體所取代。

第2階段：流媒體時代

於是本該進行的NFLX小盒業務，被緊急叫停，全面進軍流媒體，這就來到了NFLX發展的第2階段：流媒體時代。

把所有的影片都上傳到網站之後，NFLX出現了新的問題，最經典看的最多的內容，永遠都在首頁，而其他內容，遠遠排在後面，這就導致在首頁的內容，越多人看越火，不在首頁的內容，沒人看，排名越來越低，內容整體呈現出兩極化。

對於Reed來說，所有的影片都是自己花錢買來的，不能只看火的，不火的就不看，錢就白花了，2006年沒有個性化推薦算法，純靠觀看和點擊，但內容好壞本身主觀性非常強，有的片子拍的很好，例如《絕命毒師》，但也有人看不下去，因為每個人的知識儲備、閱歷，以及興趣點都不完全一樣，有的爛片，很多人看不下去，但也有一部分人願意看。

為了解決個性化推薦算法的問題，2006年NFLX公開招聘算法團隊，優化自家網站推薦算法，獎金給到100萬美金，3年後，還真有一個團隊，優化了推薦算法，把網站的推薦效率提高了10%，成功拿到100萬美金。

個性化的推薦算法在當下已經非常的普遍，例如你在YouTube看了聰明錢的美股視頻，那YouTube就會在你的首頁去推薦更多的類似視頻，你看的越多，它給你推薦的也越多，算法認為你很喜歡美股的內容，如果你不喜歡的話，不會頻繁的點擊和觀看，但其他不看美股內容的用戶，YouTube則不會推送美股內容，只會推薦他們感興趣的內容，所以每一個YouTube用戶的首頁內容，都是個性化的內容。

2006年的Reed就已經想到，並最終解決了這個問題，可以說他的思維領先了時代十幾年，全球開始被個性化推薦算法瘋狂洗腦，始於2018年大火的抖音，短視頻的出現，把個性化推薦算法玩到了極致，只要是你感興趣的內容，它就會無限制的推送，讓你沉迷其中，無法自拔，幾個小時很快過去，毫無察覺。

憑藉Reed敏銳的商業嗅覺和各種關鍵創新，2010年的NFLX訂閱人數已經達到2000萬人，但也到了增長瓶頸，這個時候的NFLX並未開始國際化，2000萬人的會員都來自北美，如果想要走向國際化，北美地區愛看的內容，全球其他國家並不一定愛看，目前NFLX的內容豐富程度，遠遠達不到國際化的水平。

第3階段：內容時代

這時NFLX的發展，迎來了第3個關鍵階段：內容時代。

NFLX從碟片時代到流媒體時代，全部都是買別人的內容，只搬運內容，並不創作內容，中間商最大的問題是，無法把控內容的質量，有什麼賣什麼，一部神劇一部爛劇，這也是大家經常吐槽NFLX，神片和爛片齊飛的原因。

例如2010年把NFLX親手送上王座的《絕命毒師》，為NFLX吸引了非常多的新用戶，成為NFLX絕對的流量王者，但 《絕命毒師》之後相當長的一段時間里，NFLX都只能收到「二手劇集」，因為首播權利並不在NFLX這裡，雖然當時NFLX已經做的非常大了，但2010年前後，流媒體並沒有佔據主流的媒體市場，有好劇都是電視台先播，然後賣給流媒體平台。

你想想人家都在電視台看過免費的了，NFLX還要收錢訂閱，人家能樂意嗎，NFLX如果要吸引更多的用戶，只能獲得獨家播放權，要麼就自己花錢拍。

很顯然，買斷獨家播放權在當時並不太可能，所以2011年，Reed決定，NFLX要拍自己的內容，屬於NFLX的第一部神劇開始了，《紙牌屋》斥資1億美金拍攝2季，請來了當時好萊塢的實力大腕陣容，導演+製片人：David Fincher；男主角：Kevin Spacey；女主角：Robin Wright。

當時所有人都以為Reed瘋了，這1億美金指定是打水漂，拍劇集本來是電視台和電影公司的主業，你一個搞流媒體倒賣影片的，也去拍劇集，後來的事情都知道了，《紙牌屋》一炮而紅，橫掃艾美獎、金球獎和金衛星獎，大家都知道上NFLX才能看《紙牌屋》，這一部劇集，至少給當時的NFLX帶來1000萬的訂閱，奠定了NFLX的媒體界的地位。

我們回顧NFLX這3個階段的發展，可以清晰的看到，Reed每一次做出重大決策，並不是靠盲目猜測，而是真的做過市場調研，觀察過同行動向，以及認真的分析過NFLX的後台觀眾數據和喜好，如果押中1次寶是運氣，那麼3次寶都押中，就不是運氣這2個字可以解釋的了。

NFLX財報分析

NFLX的賺錢能力有多強，我們往前翻20年，看它的營收年報，沒有一年，營收是負數，並且每一年的同比增長都是正增長，這說明它的增長不是短期的，而是長期可持續的，更可怕的是，呈現出階梯式的增長，這20年來一直都是如此。

如果營收不足以說明問題的話，我們再看看淨利潤，依舊回溯這20年的數據，可以看到，即便是業績最差的時期，一年只賺1700萬美金，還是沒有出現虧損倒貼的情況，20年中，也僅僅只有3年的時間裡，同比增長下降。

所以NFLX的股價之前一路狂飆，並非是資本刻意抬高價格形成的泡沫，而是實打實有業績做支撐。

既然20年來的業績都這麼好，為何這次財報股價會下跌10%？

其實這次財報，股價下跌的主要原因，是沒有達到投行預期，但與預期相差非常小，2025Q3的營收預期是115.11億，公佈值是115.10億，也就相差88萬；

淨利潤方面Q3同比增長7.7%，同比增長雖然不算亮眼，但利潤依舊穩定在了25億美金左右，25年季報整體情況全部都好於24年。

並且2025Q3付費用戶淨增1891萬，創下季度新高，同時廣告業務收入也創下歷史新高，預計全年翻倍，因為這2個原因，小幅度上調了全年營收指引至451億。

歐美市場穩步增長，亞太地區收入增速領先全球同行，聰明錢仔細的查閱了一下資料，亞洲地區增速，主要來源於該地域的原創作品深受喜愛，日本動漫、韓國犯罪和愛情、以及印度和泰國等國家的原創作品，在數量和質量上都有較大的提升。

當時Reed強調的原創性，在當下這個時間節點凸顯了出來，並且NFLX在擴大投資自己的原創版圖。

原創作品的粘性遠遠高於其他作品，這點可以從用戶真金白銀付費看出來，從2020年開始，網飛持續5年的時間裡，每一個會員的平均月收入都穩定在11.6美金左右；這可以持續的給網飛，帶來極大的經營性現金流，每一個月都有大筆的收入。

而近一年的付費用戶訂閱量，也是在穩步提升，目前公佈的數據，2023Q4付費用戶訂閱量在2.6億，2024Q4就來到了3.02億，一年的時間，付費用戶增加了4200萬，每一個會員平均月收入在11.6美金，一年下來，高達驚人的4.8億美金，而這還只是平均付費。

從業務地區分佈上，可以看出網飛基本上已經實現了全球化，2024年報，美國地區營收161億美金，佔比41%；歐洲、中東和非洲，營收123億美金，佔比31%；拉丁美洲營收48億美金，佔比12%；亞太營收44億美金，佔比11%；其他地區都是小佔比。

網飛的主要業務支撐來自美歐，這也是最內捲的區域，可以說亞馬遜和迪士尼也是緊盯這2塊區域，要想在這2塊區域實現較大的漲幅不太可能，所以網飛想要實現業績的突破，只能從佔比較少但是有增長潛力的區域下手。

例如亞太和拉美，增加這2個區域內的原創投入，會獲得極大的回報，如之前火出圈的《魷魚遊戲》、《今際之國的闖關者》、《復仇的綻放》、《灰燼之王》、《我的幸福婚姻》等爆火的劇集都受到多數好評。

其次韓國是網飛亞太地區的主要原創基地，從以往爆火的劇集來看，韓國內容佔比高達60%，其次是日本、印度和泰國，如果繼續發掘後面三個國家的精選原創內容，相信整個亞太地區的增長會非常明顯。

綜合以上的信息可以發現，這次財報的下跌只是一個小插曲，總體改變不了網飛大趨勢上的增長，從投行股價評級可以看出，目前依舊處於強烈推薦，投行估值平均目標價格在1400左右，最高1600，維持買入評級的投行高達80%；

其次從公司估值也可以看出，目前網飛的估值僅僅只超過10年來，歷史數據的22%，處在一個非常低的估值水平，估值曲線幾乎已經在歷史估值的最低點。

NFLX買入機會分析

那NFLX目前的股價，能不能買入？

網飛目前日線已經擊穿黃色軌道，ST出現空頭標誌，NFLX目前整體的股價，依舊處在歷史股價的相對高位。

切換到1小時週期，股價的空頭趨勢更加明顯，目前網飛有深度回調的需求，重點關注1060這個位置，一旦跌破，則開啟深度回調。

綜合以上的信息，網飛目前沒有買入機會，但值得持續關注，注意關鍵位置是否存在強力反彈的機會。

以上的交易觀點，純屬個人分享，不構成投資建議，美股投資有風險，交易需要量力而行，帶好止損，最後如果你覺得我的內容對你有幫助或者啟發的話，請關注我的頻道，我會持續為大家分享更多有用的資訊！