比亚迪销量首跌：新能源汽车产业是否迎来“明斯基时刻”？

主线梳理

1. 比亚迪销量与产量双降

   • 9月销量 39.6 万辆，同比下降 5.5%，为 2024 年 2 月以来首次单月下跌。

   • 三季度销量同比下降 2.1%，为五年来首次季度下跌。

   • 同期产量 40.6 万辆，同比下降 8%。

   • 年度销售目标从 550 万下调至 460 万，直接减少 90 万。

   • 说明问题不是偶发，而是趋势性减弱。

2. 行业环境的矛盾

   • 按乘联会数据，1-9 月汽车零售 1654 万辆，同比增长 8%；批发量 2015 万辆，同比增长 12%。

   • 数据看似繁荣，但与现实形成强烈反差：餐饮、商场倒闭潮、消费疲弱、房贷断供家庭激增。

   • 出现“法拍房上千万”与“1600 万家庭买新车”的矛盾场景，暗示销量数据或存在虚增。

3. 经销商与供应链问题

   • 车厂降价促销，经销商陷入“车价倒挂”，导致亏损甚至破产。

   • 车企普遍拖欠供应商货款，靠维持增长来保持现金流，类似“骑自行车不能停”。

   • 真实购买力不足，行业面临透支风险。

4. 出口问题与政策信号

   • 中国 2023 年汽车出口 641 万辆，金额 1174 亿美元，连续两年世界第一。

   • 但大量车辆堆在港口、物流园区，形成“汽车坟场”，部分以“0 公里二手车”流入海外。

   • 政府自 2025 年起对纯电动车出口设许可证，说明出口造假、骗补贴现象严重。

   • 特别针对纯电车型，因其有补贴+退税，风险更大。

5. 与恒大类比与明斯基时刻

   • 恒大曾连续两年虚增收入超 5600 亿，占四分之一。

   • 汽车行业虚增问题可能类似，销量下滑一旦掩盖不住，就会成为引爆点。

   • “明斯基时刻”意指债务驱动繁荣骤然转向危机，比亚迪下跌或是前兆。

核心结论

• 比亚迪的下跌不是单一企业问题，而是中国汽车行业的系统性风险显现：
  需求透支、财务泡沫、出口造假、经销商困境。

• 数据繁荣与经济现实之间存在巨大反差，虚增迹象明显。

• 政府出手限制出口，等于承认行业内部“泡沫化”。

• 中国汽车产业的“明斯基时刻”可能正在临近。