属于股民的“翡翠赌石”——以禾元生物IPO为例

人的内心里都深藏着“赌性”。

例如我，最近沉迷看翡翠赌石视频无法自拔。虽然我不赌石，我也不买石头拿来切，我也不参与这个行业，但是不妨碍我看呀。

一刀下去，是单车变摩托，还是摩托变单车，都存在无尽的变数，让人难以自拔。

尤其是从石头到宝石的蜕变过程，更是让人欣喜，外表看起来，丑得不能再丑、扔路边都没人捡的石头。在去皮打磨后，内部竟然冰清玉洁，灯光一打，珠圆玉润，甚是好看，加上精心雕刻之后，那种冰清玉润、柔和的色彩以及充足的水头，虽然只是视频，却能感觉石头里面好似包含了一汪清澈的湖水，让人想要拥有。

这也是赌石的魅力，你永远不知道下一块石头里面是什么样的，切开来是否能做出让人欲罢不能的珠宝，顺便大赚一波；还是花了高价，切开一看，结果是毫无用处的大理石，气的捶胸顿足。当然在赌石之前，一块石头能卖高价，首先是给赌石者一种美好的幻想，幻想打开以后，里面爆色、满绿、不变种。

而这种美好的幻想，跟股民买入一些还在亏损的，但是有成长想象空间的企业，何尝不是“高度相似”呢？

赌石首先要擦窗，就是在石头的一些部位，磨去一些石皮，露出里面的玉肉，通过这些“窗口”可以看到里面的玉肉在灯光下晶莹剔透，能够做出很多很好的翡翠饰品。

那么一些亏损的想要上市的企业，通过披露财务报表和公布产品应用前景，也是“擦窗”，让投资者先看到，这是一家具有高成长潜力的企业，买入就有大涨的潜力。

例如7月1日，一家采用科创板第五套上市标准的IPO企业将上会审核，这家企业叫武汉禾元生物科技股份有限公司（以下简称“禾元生物”）。

虽然说无商业化产品、无收入、无利润，是一家三无公司，但是人家是给了投资者想象空间的。

它们的核心产品是“稻米造血”。

也就是把稻谷当一个生物反应器，把人的基因植入水稻里面，在稻米里面生产人的血清白蛋白。人血清白蛋白作为血浆主要成分，在维持渗透压、平衡体液及临床治疗中具有不可替代的作用。

传统人血清白蛋白依赖血浆提取，存在供应受限的问题。如果能用稻米生产人的血清白蛋白，有望降低生产成本，提高产量，快速占领市场，获得巨大的收益。

但是从翡翠赌石的过程来说，擦窗只是第一步，第二步是磨去外皮，看看里面的玉肉情况如何，去皮以后，有可能整块石头就擦窗那块有价值，剩下的由于变种（颜色、透明度、光泽度等特性发生不利变化的现象），导致种水、颜色达不到高冰品质，只有糯种、豆种，甚至变成大理石，如果走到这一步，那只能说这块石头切垮了。

禾元生物虽然给投资者看到了自己高价值的那部分，但是“石皮”之下，是否会“变种”“切垮”，也存在一定的概率。

例如资金消耗过快，就算是成功上市融资，能否支撑到产品大规模盈利，仍有变数，从货币资金变化来看，2022年末至2024年末，禾元生物手握货币资金从3.88亿元锐减至1.6亿元，而在2022年6月末，这一数字曾高达6.54亿元，短短两年半时间，近5亿元资金消耗殆尽。

还有，禾元生物还深陷一场长达四年多的技术纠纷，相关诉讼至今仍未终结，且涉诉的植物源重组人血清白蛋白是其赖以生存及发展的核心技术。如果败诉，有可能导致核心技术控制权丧失或高额赔偿。

如果禾元生物能赢下官司，扛过资金压力，就好像一块石头去皮以后不变种不变色，晶莹剔透，证明了自己是块能给赌石玩家赚钱的好石头，走到这一步，仍谈不上完结。

因为还要进行第三步的拆解，仅仅只是去了皮的石头是卖不出高价格的，如果里面有“帝王裂”，也就是纹裂过多，“白棉”过多，石头的价值还是要大打折扣。

而拆解的这一步，就好像是企业产品摆上货架，并证明是有销售潜力的，禾元生物曾乐观预测，旗下产品HY1001上市次年（2026年）销售收入可达4.44亿元，2030年攀升至15.67亿元；产品HY1002若在2027年一季度顺利获批，当年可贡献1.23亿元收入，2030年有望突破3亿元。

而这一销售成绩的预测，是基于产品顺利上市、市场需求稳定、竞争格局可控、生产成本稳定等等前提假设之下的，就好像假设一块石头去皮拆解后，每个部分都无棉、无裂、无气泡一样的，那肯定大涨，但可惜的是，从现实来说，无棉、无裂、无气泡的优质石头也是少数中的少数，这也是为啥顶级翡翠能卖出天价的原因，就是稀有，看看那些赌石博主的视频就知道了，去皮后看起来不错的石头，进一步拆解，结果发现里面暴露出来更多的细小的棉和裂，最终导致石头价值下跌的案例实在是太多太多。

还有第四步，就是设计和雕刻，如何设计和雕刻，那可学问大了，那些赌石博主经常在这一步就开始喊头疼，比如说你这块挖出来做个蛋面，但是如果不把这块挖出来，可以做个更大的牌子，你如何选择，是蛋面卖的更快，还是无事牌卖的更贵，这就涉及到货主和市场的博弈了，你认为好的，市场不一定好，费劲巴拉，花高价请大师设计，最后起货效果不尽如人意，那最后也是垮到“姥姥家”，就有赌石博主前面的步骤都赌对了，结果雕刻的时候本来想着弄一只威风凛凛的老虎，结果雕刻出来是个“胖虎”，被群嘲，只能含泪放仓库或者折价销售。

对于禾元生物来说，也是一样的，目前拥有8个在研药品管线，6个产品已处于临床研究阶段，HY1002及HY1003预计在2027年获批上市。那么作为货主，这一批精心“设计雕刻”的产品是否能符合市场需求，受到追捧，而不是叫好不叫座，仍有待进一步观察。

最后一步，也就是第五步，销售和资金回笼，走到这一步，赌石才算走完了全过程，不过如果你能在前面四步都走的大差不差，那么第五步，就算是没有个人消费者买单，在同行之间进行流转，虽然说不能大赚吧，也能小赚一波。

在以上五个步骤中，赌石玩家每一步都承担着风险，不仅面临血本无归的可能，就算是切涨了，也要面临资金压货的风险，毕竟从赌石到成品再到卖出，短的周期1~2个月，长的半年甚至好几年，所以翡翠有的时候价格高，翡翠货主把自己资金的利息成本也算进去了。对于股民来说，面对能够给人以“大涨”幻想的企业，也要面临资金压货的情况，比如说上市以后一两年没有起色，你的钱就得一直押在里面，等哪一天终于上涨的时候，才能解套，到那个时候如果只是小涨一波，可能也只是把你资金这几年的利息给赚回来了而已。

所以，那些发视频的赌石玩家经常呼吁，赌石有风险，切莫入市；巧了，股市也有一句话“市场有风险，入市需谨慎”。

当然，我也不想打击看好禾元生物的股民们的信心，只能说这家企业的产品具有想象空间，但是企业本身也面临一些问题，祝各位股民在博弈的过程中，都能遇到自己的“翡翠赌石”“一刀大涨”！

参考资料：

禾元生物IPO：连亏6年账上仅1.6亿，急叩科创板求“输血”——尺度商业

财务承压、专利缠身、研发迟滞，禾元生物叩关科创板“生死时速”｜创新药观察——华夏时报

禾元生物：人血清白蛋白蓝海市场 创新突破供给市场需求——上海证券报·中国证券网