穩定幣背後的真相-你了解嗎？

在之前的ERC-20標準的文章裡面有提到"穩定幣“, 今天想要跟大家深入的在探討一下“穩定幣”, 如字面上的意義來看, 就是要努力地減少其浮動的變化, 命名為“穩定幣”

目前, 在EVM鏈上符合ERC-20標準最常用的穩定幣有：

1. USDT (Tether)： 市值最大且最常用的穩定幣之一，錨定美元

2. USDC (USD Coin)： 另一個廣泛使用的美元穩定幣，通常被認為透明度和合規性較高，錨定美元

3. DAI： 一種去中心化的美元穩定幣，透過加密資產抵押發行

從上面的分類來看有兩種穩定幣的模式, 錨定美元 & 加密資產抵押發行

類型A. 錨定美元 1:1

在發行穩定幣的時候, “對外說明”我們每發行一枚穩定幣後面都是有一美金的資產進行掛勾, 可以簡單的理解 1 USDT 就等於有 1 美金的價值, 為的就是給人們建立信心

早期的銀行發行紙鈔, 也是利用類似的方法與黃金進行掛勾, 讓人民給於這個貨幣信心, 讓他可以在現實的世界上進行流通, 現在的加密貨幣也在初期階段, 所以需要有一個掛保證的概念建立起加密貨幣的信心, 也算是促進大家多多接觸加密貨幣

“對外說明”這個動作, 聽起來怎麼很『水』？

這個對外說明, 如果單憑一個人自己發個聲明給到大家, 你覺得大家會相信這個“說明”嗎？可能還是會有可是這個信任的力量不夠, 所以我們會需要請第三方的機構來進行檢查, 並發出相關的審核證明, 確實他發行的穩定幣背後都有美元進行支撐

這樣的方式, 大家想想看, 這一切的操作還都是藉由公司與第三方審查公司的互動, 那這個互動就存在什麼？存在中心化的概念, 一切的操作公開/透明/經的起別人的檢查都是有待考驗的

B. 加密資產抵押發行 - DAI

先以字面上來理, 抵押發行, 拿什麼去抵押呢？又發行什麼呢？

在加密貨幣的世界裡, 你拿的是“原生幣”去做抵押, 然後發行給你“DAI ”這個穩定幣. *剛接觸DAI 我還想說他的簡寫是什麼呢？他沒有簡寫就像是USD一樣, 它本身就是 MakerDAO 穩定幣的名稱。

那為什麼我今天要拿“幣”去抵押“幣”？

我覺得現實是很殘酷的, 在這唯利是圖的世界裡, 數不盡的機會也代表著數不盡的貪婪

舉一個例字, 就是我們現實中拿不動產去抵押的概念：拿房子去抵押貸款 → 拿到錢用，但房子還是你的

所以, 你保有了房子的所有權, 因為你看好這個房子未來的價值還會漲, 所以不賣！而且還可以同時換到一筆錢進行使用

在虛擬貨幣的世界裡, 他這邊的“穩定幣”的概念是什麼呢？他這邊跟美元的1:1的概念是在, 我今天有1顆 ETH(以太幣）他的價值是2,000美元, 所以, 鑄造了 2,000 美元的 DAI 給你！原則上直接想法是這樣, 但是現實生活中這樣也太沒有保險了吧, 所以會有一個『抵押率』的概念！

我雖然借給你錢, 但是你也要給我一點保險吧！

假設條件：

• 你抵押了 1 顆 ETH

• 當時 ETH 價格是 $2,000

• 系統要求的『最低』 抵押率是 150%

這代表你每借出 $100 的穩定幣（DAI），你至少要抵押 $150 的資產。

也就是說：借款上限 = 你的抵押資產 ÷ 抵押率

• 你的抵押資產是：1 ETH × $2,000 = $2,000

• 你最多能借多少 DAI？（每 1 DAI = $1）最高可借 DAI = $2,000 ÷ 1.5 = 1,333 DAI（約數）

所以, 你最終能借出來的就只有1,333 DAI

DAI 的 "好處" 跟 "壞處" 是什麼？

好處, 從上述的例子大概可以了解到,

• 保有了原抵押品的所有權

• 保有了原抵押品在未來可能會上漲的空間

• 還換取了一部分的現金, 進行未來的投資

壞處, 從上面的好處來切入

• 保有了原抵押品的所有權, 當你的抵押品價值過低, 會面臨『清算』的風險

• 未來的不確定性除了漲, 也可能會有『跌』的風險

所以, 想想看每件事情不就都是這樣的雙面刃嗎？

但DAO的穩定幣, 在我眼裡他確實有兩個好處 1. 去中心化 2. 由智能合約進行, 這兩種機制很穩定的又快速的反應市場實際的狀況！怎麼說呢？

清算的複雜世界, 更快速, 更能將損失控制在最小

當你今天的1 ETH 價值從 2000美金, 突然下降成1990 美金, 大家可以測算一下你的抵押率來到 149.3% 低於我們系統的標準150%, 系統會將你的1 ETH 拿到市場去賣掉來償還你手中的1,333 DAO的價值!

為了快速吸引清算人參與，系統會將你的抵押資產以 95 折的價格釋出競標，讓他們用折扣價格買入，藉此加速清算過程、回收債務，確保整個協議的穩定運作。

C. 演算法『穩定貨幣』

除了前面提到以法幣儲備或加密資產抵押為支撐的穩定幣外，還有一種被稱為「演算法穩定幣」的類型，也是真實存在的穩定機制。

那他不是透過美金, 或者加密貨幣抵押的概念, 而是靠一種「設計好的市場機制」，用程式自動化地干預供需，讓價格回到目標值。

通常的做法是：系統會搭配推出一個「輔助幣（或稱治理幣）」，當穩定幣價格高於或低於 $1 時，透過鑄造或銷毀這兩種幣來調節市場價格，形成一種動態平衡機制。

「不是靠儲備，而是靠演算法『印鈔與銷毀』來維穩。」

演算法『穩定幣』有：

• UST / LUNA（Terra 區塊鏈） 就是最知名的演算法穩定幣案例，但已經在 2022 年崩盤。

• 新一代項目如 Frax、Beanstalk 也都屬於此類。

動態平衡機制

• 漲價時：銷毀 UST → 鑄造 LUNA

  • 當穩定幣價格高於 1 美元時，

    • 系統開放使用者用 1 枚 UST（價值 $1.05）去鑄造價值 $1 的 LUNA

    • ✅ 過程中：UST 被銷毀、LUNA 被鑄造

    • 減少市場上 UST 數量，幫助價格回到 $1

• 跌價時：銷毀 LUNA → 鑄造 UST

  • 當穩定幣價格低於 1 美元時

    • 系統開放使用者用價值 $1 的 LUNA 去購買 1 枚 UST（折價）

    • ✅ 過程中：LUNA 被銷毀、UST 被鑄造

    • 鼓勵市場買回 UST，增加信心，價格回到 $1

演算法穩定幣並不靠美元儲備支撐，而是透過「系統設計」來引導市場參與者進行套利操作，調節幣價回到 $1。但當市場信心崩潰、輔助幣暴跌時，整個穩定幣機制就會失效，導致所謂的「死亡螺旋」。

今天的學習章節就到這邊, 以上提到三種穩定幣的特質整理成了以下的表給大家複習一下！