上市公司减持公告中“个人资金需求”的潜台词与提前终止的真相

今天聊聊“提前终止减持”这个事儿。

你可能会说，减持公告天天有，有啥可聊的？但“提前终止”减持，背后的故事可就多了。

随便翻翻巨潮资讯网的公告，搜索关键词“减持”，你会发现：减持的份额千差万别，减持的原因却千篇一律。随便找几个近期的案例：德尔未来写的是“个人资金需求”；可川科技写的是“个人资金需求”；海量数据也是“个人资金需求”；楚江新材还是“个人资金需求”。当然也有例外，比如智洋创新，写的是“股东自身资金需求”——换汤不换药。

以前在上市公司时，就有股民打电话来，拼命追问：“个人资金需求到底是什么需求？老板是要买房还是买车？”当时我不便说透，现在可以直白地讲：就是套现。 这些董监高们的持股成本比散户低得多，股价在高位，为什么不套现？股票能有现金重要吗？你总不能拿着股票去买菜吧。

上市公司的董监高们也要“落袋为安”。至于套现后的钱去了哪，你别问，也不好统计——可能一部分“润”出去了，一部分真拿去买房买车，一部分旅游购物花了……总之，钱花了，人爽了！

那么问题来了：既然套现这么爽，为什么有的时候董监高们减到一半，还要发个“提前终止”的公告？

其中一个原因，是散户们的情绪输出太猛，市场反应太大，这些董监高们不得不提前终止减持，安抚情绪。

以翔腾新材为例，股东提前终止减持计划，合计减持了2.91%。去看看互动易平台，就知道散户的情绪有多强烈：

散户A质问：“公司自上市以来就连续多年变脸下降，是否有虚增业绩行为？公司股东连续抱团减持是否知晓公司大幅下滑？如今政策支持低利息贷款回购增持，公司为何不去申请？是否对公司发展没信心？”

散户B更是直接开喷：“公司连续几年业绩下降，股价连续下跌，公司管理层不作为，都不考虑二级股东的利益吗，公司难道就没一点措施吗，天天搞减持套现还有底线吗？全体股东强烈要求回购或增持！”

我上一篇文章说过，散户对上市公司决策影响有限，股份少、表决权弱。但散户可以输出情绪啊——尤其是在减持这件事上。

传播路径是这样的：任何一个互动易提问，都会被东方财富股吧收录，股民都能看到。而且几乎每个问题，都会有媒体跟踪写稿，在网上传播。如果公司自身业绩不硬，这种情绪就会不断放大，给减持方带来很大的压力。

看看翔腾新材的基本面：2025年三季度报告显示，归属于上市公司股东的净利润约为-658.8万元；扣非净利润约为-697.2万元。公司利润长虹时，减持可以视为一种奖励；但公司亏损还要减持，散户自然会想：这帮董监高是不是觉得公司不行了，要提前跑路？

当然，散户情绪只是原因之一。也有可能监管打了电话，“聊了聊”，导致减持计划提前终止——这部分是我们看不到的。

市场上因情绪过于激烈而终止减持的经典案例，是今年9月的同花顺。

9月5日，同花顺实际控制人、董事长易峥和股东凯士顺拟减持不超过138.31万股，占总股本0.26%。结果公告中竟写了一句：“通过适度减持，旨在让渡市场参与机会，释放流动性，激活市场活力，为后续市值管理创造更有利的空间。”

这句话迅速引发市场热议。我能理解为什么这么写：领导觉得写“个人资金需求”太敷衍，不想跟别人一样，要有点“独特性”。花这么多钱请你们来，就得搞点不一样的，让市场“耳目一新”——我减持，你们还得支持我、理解我，为我鼓掌！

下面的人绞尽脑汁，提交上去，经过领导反复敲打，最终觉得：哎，这句话非常好！写得长，还有“释放流动性”“激活市场活力”“市值管理”等关键词，看起来高大上，自我感觉良好——“我是为了大家考虑，是为了更长远的未来，你们得有高度、有格局！”

以我的经验，这句话能发出来，100%是大领导看过了。这是公告，而且是实际控制人、董事长减持，董秘肯定得呈请董事长过目，没问题才敢发。

我估计，如果有中介机构，他们应该也拦过，但拦不住——领导就要这么写，中介能有什么反对的权力？

可能是高高在上久了，不能和散户共情了。本来想着这么“漂亮”的一句话能打消负面情绪，结果反而激发了更大反弹。股民纷纷调侃这是 “高位接盘邀请函” ，媒体更是发稿狠批：“一个2000亿市值的公司，为何如此儿戏？”

在散户和媒体的猛烈批评下，这场闹剧仅1个交易日就划上了句号——提前终止减持。我估计最头疼的应该是财关了，得到处安排删稿了。

所以，我给散户支个招：虽然你们很难通过提案影响董事会和股东大会，但你们的情绪很有价值。

早一点的案例是2019年迈瑞医疗的股东大会。公司董秘发表了“你们散户”“今天有好多股东，只有100股，也来参加股东大会，不知是何居心”等言论。结果在网络上发酵，董秘最终发表公开致歉信。

所以，对上市公司不合理的行为——比如业绩不好还敢减持，或有不当言论——散户就应该充分表达情绪，狠狠批判。在这些情况下，散户的情绪将变得很有价值，能给管理层施加压力，甚至有可能会迫使他们改变决策。

参考资料：

V观财报｜翔腾新材股东提前终止减持计划，合计减持2.91%——中新经纬

翔腾新材2025年三季度报告

同花顺关于控股股东、持股5%以上股东减持股份预披露的公告

同花顺实控人减持“见光死”背后，券商牌照仍是猜想——新京报

同花顺董事长减持惹风波，紧急终止！700亿富豪自辨：上市16年没卖过——新浪财经

同花顺董事长“让渡市场机会”的减持，黄了——观察者网

同花顺董事长提前终止超2亿元减持计划，此前因“让渡市场参与机会”惹争议——界面新闻

凌晨公告！仅1个交易日，同花顺董事长提前终止减持——券商中国

怼散户"买100股还参会是何居心" 迈瑞医疗董秘道歉了——第一财经