一

塔雷塔雷伯歷次依靠黑天鵝效應獲利完整實例

先講明其核心交易邏輯：他從不會嘗試預測災難幾時到來，長期以極低成本買入深度虛值期權（市場多數人覺得絕無機會行权、價格極廉）；平日持續付出細小金額的權利金、慢慢蝕本，一旦突發黑天鵝極端事件，期權可以暴漲幾十至數千倍，取得不對稱暴利，下面由首次致富往後逐個真實案例拆解：

一、27歲初次致富：1987年黑色星期一美股崩盤（人生第一桶金、達成財務自由）

背景：當時塔雷伯於第一波士頓銀行出任期權交易員，年齡剛好27歲。1987‑10‑19「黑色星期一」，道瓊工業指數單日暴跌22.6%，係美股史上最慘烈單日下跌，當時並沒有明顯經濟壞消息，屬於典型無預期的黑天鵝。

事前佈局：他連續多月，每次只用2‑3美元的廉價成本，大量買入歐洲美元深度虛值看跌期權；身邊同行都笑這些合約等同廢紙，覺得市場不可能出現劇烈波動。

獲利結果：股災過後有關期權市價飆升至300–500美元，合約價值暴涨過百倍；當日他賺取數百萬美元，就此實現財務自由，不需要再為生計上班。事後股災當晚他安然熟睡12小時，醒來之後才查看倉位收益。

二、2000年科網泡沫爆破，自有基金Empirica Capital獲利60%

背景：90年代末互聯網概念股瘋狂升浪，全市場普遍看多科技股，無人願意押注科網股崩塌。

佈局手法：塔雷伯創立自己的對沖基金，依舊長期買入股指深度虛值認沽期權，每個月消耗細小成本買入市場災難保險。

收益：千禧年科網泡沫黑天鵝到臨，納斯達克指數長時間大跌，該基金年度回報達60%；不過因為平時多年市況平穩之下期權不斷到期變成廢紙，基金長期業績平淡，最後於2004年關閉。

三、2001年9‑11恐怖襲擊事件，突發地緣黑天鵝得利

事前細節：出事前一星期，塔雷伯文章還拿「飛機撞進辦公大廈」當成難以想像的極端風險例子，純粹用作思想示例，並非預知恐怖襲擊。

交易策略：持續配置美股深度虛值看跌期權，押注突發重大衝擊引發股市急挫。

事件發生之後美股急跌，看跌期權價格百倍上升，他再度從突發黑天鵝之中賺取豐厚回報，傳媒當時稱呼他為「期權怪傑」。

四、2008年次貸金融海嘯，Universa環宇資本大獲全勝

時機：早於危機爆發前兩至三年，當時樓市、次級按揭市場一片熾熱，大部分專家斷言美國樓市只會向上。

倉位：塔雷伯擔任環宇資本戰略顧問，基金每個月只拿出資產1%‑3%的細小資金，買入標普500、兩房房地產股的廉價虛值認沽期權，長期忍受每個月的小額虧損。

成果：雷曼兄弟倒閉這場黑天鵝來臨，相關期權升值超過100倍；該基金當年回報超過100%，管理資產由3億美元暴升至60億美元。

五、2020年新冠疫情股災，史上最迅猛熊市，創下驚人回報紀錄

黑天鵝屬性：無人可以預料全球性瘟疫封城，標普23日之內暴跌34%，係有史以來下跌速度最快的熊市。

操作：環宇資本維持一貫尾部風險對沖方案，長期買入波動性期權、股指認沽期權。

收益成績：短短三個月基金回報高達4144%；一筆5000萬美元的尾部押注，最後變成接近30億美元。

總結他所有成功背後共通的黑天鵝公式

絕不去預測黑天鵝幾時發生；

絕大部分現金安放於低風險保本資產；

拿極少比例本金買入價格低廉、深虛值期權；

平常接納定期的細小虧損；

一旦罕見、突發、意料之外的黑天鵝降臨，一次性收穫幾十至數千倍收益。歷次依靠黑天鵝效應獲利完整實例

先講明其核心交易邏輯：他從不會嘗試預測災難幾時到來，長期以極低成本買入深度虛值期權（市場多數人覺得絕無機會行权、價格極廉）；平日持續付出細小金額的權利金、慢慢蝕本，一旦突發黑天鵝極端事件，期權可以暴漲幾十至數千倍，取得不對稱暴利，下面由首次致富往後逐個真實案例拆解：

一、27歲初次致富：1987年黑色星期一美股崩盤（人生第一桶金、達成財務自由）

背景：當時塔雷伯於第一波士頓銀行出任期權交易員，年齡剛好27歲。1987‑10‑19「黑色星期一」，道瓊工業指數單日暴跌22.6%，係美股史上最慘烈單日下跌，當時並沒有明顯經濟壞消息，屬於典型無預期的黑天鵝。

事前佈局：他連續多月，每次只用2‑3美元的廉價成本，大量買入歐洲美元深度虛值看跌期權；身邊同行都笑這些合約等同廢紙，覺得市場不可能出現劇烈波動。

獲利結果：股災過後有關期權市價飆升至300–500美元，合約價值暴涨過百倍；當日他賺取數百萬美元，就此實現財務自由，不需要再為生計上班。事後股災當晚他安然熟睡12小時，醒來之後才查看倉位收益。

二、2000年科網泡沫爆破，自有基金Empirica Capital獲利60%

背景：90年代末互聯網概念股瘋狂升浪，全市場普遍看多科技股，無人願意押注科網股崩塌。

佈局手法：塔雷伯創立自己的對沖基金，依舊長期買入股指深度虛值認沽期權，每個月消耗細小成本買入市場災難保險。

收益：千禧年科網泡沫黑天鵝到臨，納斯達克指數長時間大跌，該基金年度回報達60%；不過因為平時多年市況平穩之下期權不斷到期變成廢紙，基金長期業績平淡，最後於2004年關閉。

三、2001年9‑11恐怖襲擊事件，突發地緣黑天鵝得利

事前細節：出事前一星期，塔雷伯文章還拿「飛機撞進辦公大廈」當成難以想像的極端風險例子，純粹用作思想示例，並非預知恐怖襲擊。

交易策略：持續配置美股深度虛值看跌期權，押注突發重大衝擊引發股市急挫。

事件發生之後美股急跌，看跌期權價格百倍上升，他再度從突發黑天鵝之中賺取豐厚回報，傳媒當時稱呼他為「期權怪傑」。

四、2008年次貸金融海嘯，Universa環宇資本大獲全勝

時機：早於危機爆發前兩至三年，當時樓市、次級按揭市場一片熾熱，大部分專家斷言美國樓市只會向上。

倉位：塔雷伯擔任環宇資本戰略顧問，基金每個月只拿出資產1%‑3%的細小資金，買入標普500、兩房房地產股的廉價虛值認沽期權，長期忍受每個月的小額虧損。

成果：雷曼兄弟倒閉這場黑天鵝來臨，相關期權升值超過100倍；該基金當年回報超過100%，管理資產由3億美元暴升至60億美元。

五、2020年新冠疫情股災，史上最迅猛熊市，創下驚人回報紀錄

黑天鵝屬性：無人可以預料全球性瘟疫封城，標普23日之內暴跌34%，係有史以來下跌速度最快的熊市。

操作：環宇資本維持一貫尾部風險對沖方案，長期買入波動性期權、股指認沽期權。

收益成績：短短三個月基金回報高達4144%；一筆5000萬美元的尾部押注，最後變成接近30億美元。

總結他所有成功背後共通的黑天鵝公式

絕不去預測黑天鵝幾時發生；

絕大部分現金安放於低風險保本資產；

拿極少比例本金買入價格低廉、深虛值期權；

平常接納定期的細小虧損；

一旦罕見、突發、意料之外的黑天鵝降臨，一次性收穫幾十至數千倍收益。