I 記憶體晶片的熱潮是一個典型的半導體景氣循環問題。需求上升，價格上升，企業擴產，資本市場追捧，然後某一日供給超過需求，價格下跌，股價回落。這套敘事在記憶體行業發生過很多次，所以市場很自然會把今天的 AI 記憶體熱潮理解成另一輪「供給過剩前夕」。但這次要注意到需求端本身可能會改變。 記憶體晶片之所以突然變得重要是因…