【ACY證券】聯準會MAGA化，美元失信暴跌！GPT-5失望，AGI夢碎！黃金關稅令現貨價格背離！

🧑‍💻訂閱每週【🔗投資週報】：即時行情分析不漏接

川普還是對聯準會出手了，將任命米蘭擔任理事，美元應聲暴跌，美股與黃金齊漲。黃金在倫敦與紐約的價格出現背離，表面上源於美國關稅，實則受瑞士精煉中心施壓，短期或令現貨金價承壓。

⭐【新戶註冊】立享$5000贈金💰

⭐【存入2000元】豪車、iPhone帶回家🏎️

⭐【開設模擬帳戶】享受零風險交易體驗 💡

昨日發生了什麼？

聯準會獨立性受挫

在本週一的分析中，筆者曾指出，本周最關鍵的事件，就是川普評估聯準會理事人選，這很可能引發美元的持續性貶值。

美市尾盤，川普即將提名其經濟顧問米蘭接替剛辭職的Kulger出任聯準會理事。米蘭今年備受關注，市場普遍懷疑，川普一系列關稅組合拳背後的政策藍本，正是出自他撰寫的《重組全球貿易體系的使用者指南》。在這本《指南》中，他明確主張通過壓低美國利率促使美元貶值，以提升美國出口競爭力。換言之，若他進入聯準會理事會，其立場無疑將是強烈的鴿派。

受此消息影響，市場迅速反應：美國短債利率與美元同步急挫，美股與黃金則雙雙走高。不過值得注意的是，美國長債利率並未明顯回落。本周10年期與30年期美債拍賣需求低迷，令長債收益率持續攀升。

這種長端利率上行、短端利率下行的格局，往往是債券信用下滑的典型信號。在此背景下，歷史經驗顯示，美長債利率可能延續上漲趨勢，美元持續走弱，而美股則進入震盪甚至回檔階段。

GPT-5令人失望

OpenAI剛剛發佈的GPT-5，一度刷屏各大公眾號。讚美與批評之聲並存，一時間難辨孰是孰非。整體表現上，GPT-5雖擊敗了Gemini Pro 2.5，重奪榜首，但優勢並不明顯。唯一的亮點是推理成本大幅下降，與Gemini持平。

注：DeepSeek押注小於1%。

然而，Polymarket博彩網站的數據揭示了另一面。發佈後不久，市場對“最佳AI模型公司”的押注發生逆轉：OpenAI的概率從76%暴跌至12%，而擁有Gemini Pro 2.5的穀歌則飆升至81%。這種落差，源於市場此前對GPT-5寄予厚望。早在今年3月，OpenAI CEO奧特曼曾豪言，GPT-5的提升幅度將可比肩GPT-3到GPT-4的跨越。現實卻是，GPT-5的綜合能力與GPT-4並未拉開足夠差距。原因是市場原本對GPT-5有著更高的期待。今年3月在接受採訪時，OpenAI的CEO奧特曼曾“誇下海口”，說GPT-5的進步可以比肩從GPT-3到GPT-4的跨越。但事實卻是，GPT-5的綜合能力並沒有和GPT-4拉開足夠的差距。

癥結在於高品質訓練數據的稀缺。OpenAI雖嘗試數據合併並聲稱“效果不錯”，但更多像是自我安慰。事實上，這並非OpenAI獨有的問題，而是整個行業都面臨的“高牆”。距離通用人工智慧（AGI），現有模型還有數道關卡要破，就如同2017年Transformer架構出現前，自然語言模型經歷了長達15年的瓶頸期。

技術革命不是砸錢就能催成的。即便有縮放規律的支持，但缺乏足夠的高品質數據，市場很可能會放緩投資節奏，將重心轉向AI的商業化變現。AI仍然是大浪潮，但投資方向可能要有所調整。

讓我們回到行情當中。

美元：亞盤、歐盤以及美盤開盤的表現亮眼。普京與川普即將會晤的消息，以及美國長債利率走高，為美元提供支撐。然而聯準會理事的提名讓美元吐出了幾乎全部漲幅，最終持平。

英鎊：英國央行史上首次兩輪投票，雖然結果還是降息25基點，但內部已經出現分歧。同時央行上調了未來兩年的通膨預期。這意味著英國央行的降息週期可能接近尾聲。受此影響，英債利率大漲，英鎊隨之躥高，全天保持強勢上漲。

其他貨幣：普遍隨美元波動，瑞郎受到39%關稅影響，仍然表現較弱。RMB最穩定。

歐洲股市：川普與普京會晤的消息讓市場期待地緣風險降溫，歐洲股市隨之在盤中大漲。美盤時段，跌幅有限，最終大幅上漲。

日本股市：日本公務員薪資迎來34年來最大漲幅，或意味著日本擺脫長期通縮，日本股市昨日開盤大漲。今早，日本首席談判代表赤澤亮正針對美國疊加關稅發言，稱疊加關稅是個失誤，美國會修改行政令，並返還超收的關稅。日本股市今早再度大幅飆升。最終漲勢驚人。

美國股市：歐盤時段受到歐股帶動上漲。然而美市一開盤，便激烈下跌。一方面是禮來的口服減肥藥效果不及預期，股價暴跌14%；另一方面是美債利率沖高，壓制美股估值。不過在聯準會理事提名後，美元大幅貶值，支撐了美股，令三大股指反彈。其中納指小幅漲勢，標普持平，道指小幅下跌，仍然是科技巨頭托住了大盤。其中蘋果股價領漲，因為將對美投資額度提高至6000億，獲得川普的誇獎。

然而筆者認為，投資人可能過於樂觀，忽視了6000億的投資最終可能會打水漂。

其他股市：中國AH股市僅開盤上漲，其他時段緩慢回檔。英國股市受到強勢英鎊拖累，表現較差。澳股完全隨美股波動。

黃金：表現與英鎊類似，全天保持震盪上行。尤其在聯準會理事提名後，美元大跌，黃金短暫突破3400關口。

原油：保持下跌趨勢，糟糕的就業數據意味著美國經濟活動放緩，對原油需求產生不利預期。川普與普京的會晤也造成原油下滑。

今日重要事件（澳洲東部時間）：

次日00:20 聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆發表講話

*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。

今日關注行情

消息面上，暫無重磅經濟數據。唯一值得關注的是，曾強調“關稅對通膨影響需一段時間顯現”的鷹派聖路易斯聯儲主席，今晚的講話是否會調整口風。

儘管聯準會理事提名消息令美元大跌，但單一理事席位對市場定價的影響有限。鮑威爾尚未卸任，川普也未公佈下一任主席人選；更何況，米蘭若獲任命，僅任職至明年1月，還需通過參議院投票。因此，市場預期不會直線下滑，而是呈震盪走低。

在這種背景下，美元仍受長債利率支撐，維持震盪下跌格局。策略上，短期可考慮日內低多，但中期方向仍是高位做空。

此外，仍需警惕川普突然宣佈主席人選，一旦成真，美元或將再遭重挫。

在美元的配對上，日內配合弱勢瑞郎，短線配合強勢英鎊。

美元的上漲會讓黃金發生回檔，美股也將承受壓力。

值得注意的是，今早黃金現貨價格和黃金期貨價格出現巨大背離。可能是由於美國對一公斤金塊徵收關稅影響，XAUUSD（倫敦現貨）早盤下跌，但Gold.Dec25（紐約期貨）價格大漲。這屬於正常的背離，價格差體現關稅。不過個人認為，瑞士最終還是會妥協，再加上關稅僅針對部分黃金，因此期貨價格很可能後續會回檔，應該等待早盤漲勢放緩後高位做空（例如3500關口），但需要警惕川普對聯準會主席的提名。XAUUSD現貨價格也會出現支撐，但支撐力量相對較弱。

有點像川普說要徵收50%銅關稅的時候，紐約銅暴漲，倫敦銅小跌。但當川普宣佈銅關稅不涉及原材料時，紐約銅價格暴跌，倫敦銅短暫上漲。

強弱趨勢策略 – 黃金兌美元 XAUUSD

短線交易策略：（趨勢跟隨）回踩至3380或3370附近跟隨看漲

阻力參考：3400-3420

支撐參考：3380；3370

技術面：100均線向上，趨勢線提供支撐。交易策略以跟隨趨勢線看漲為主。不過需要警惕金價跌破3370的空頭信號。

強弱趨勢策略– 英鎊兌美元 GBPUSD

短線交易策略：（趨勢跟隨）回踩1.342看漲

阻力參考：1.345（止盈&突破）；1.347

支撐參考：1.342；1.34

技術面：100均線向上，趨勢線提供支撐。不過現價距離趨勢線較遠，需要等待回檔結束再行入場。交易策略以回踩看漲為主。關注斐波那契回檔線1.342支撐。一旦突破前高點1.345，也有繼續跟漲的機會。

價值背離策略 – 美元兌瑞郎 USDCHF

日內交易策略：（均值回歸）0.806附近低位看漲

阻力參考：0.809；0.811

支撐參考：0.806；0.8047（止損）

技術面：100均線水準，方向未定。考慮到美元存在超跌反彈的動力，保持日內低位看漲，設好止損。以快進快出為主。支撐在前低點0.805附近。突破0.809可以考慮繼續跟漲至前高點供給區。

歡迎追蹤我們的IG 🔎 acy_securities_zh 查看更多市場分析、國際熱點、投資教學

👉【訂閱電子報】- 獲取每週關鍵投資電子報

👉【免費參與線上課程】- 專業分析師帶你分析市場、解析財報

本文內容由協力廠商提供。ACY證券對文中內容的準確性和完整性，不做任何聲明或保證；由協力廠商的建議，預測或其他資訊導致了投資損失，ACY證券不承擔任何責任。本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您諮詢 獨立專業的財務或稅務的意見 。